2022年5月19日 星期四

【理財周刊1134期封面故事】財報篩好股


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 封面故事 台股獲利逆勢衝 財報挑好股
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人棄我取買什麼?
文.洪寶山

2022年從18619高點下跌到15616低點,才五月份已達-3003跌點、-14.28%跌幅,農曆春節前樂觀上看二萬點的氣氛已經不存在,又因為Omicron本土確診大爆發,單日成交量跌破三千億元,代表行情進入到一套資金互相博弈(對賭)的階段,呈現在盤面上的特色就是,族群輪動快速、對消息反市場反應、追就套牢、殺低就反彈,反彈不連續造成人氣退潮。

畢竟從二月二十四日的俄烏戰爭開戰、三月三十一日的上海封城、五月台灣本土確診破六萬人、六月歐盟對俄羅斯石油禁運,每個月一個大利空,加上聯準會加速緊縮貨幣政策,造成亞洲貨幣紛紛貶值,資金外逃。

萬點漲幅總修正 左側抄底要節制

因此先釐清大趨勢,今年是調整年,最起碼是針對2020~2021年的多頭行情做修正,所以從8523點漲到18619點的漲幅,計算黃金分割率的拉回支撐點分別落在14762、13571點、12379點,以五月十二日15616低點來看,距離最近的支撐仍有854點的下跌空間,是抄底過程的左側買進機會,資金大約不超過二至三成,創新低可加碼一至二成,等突破五日均線壓力再加碼一至二成(右側買進)。

上海意外的封城兩個月,讓今年電子股傳統淡季的「五窮六絕」提前發生,手上積累的訂單多達二至三個月,在五月十六日公布上海COVID-19本土確診數降到千例以下後,六月初應該就解封。因此可預期接下來的六月營收將加緊趕工而成長,七月也是,換言之,接下來的電子股營收將可望接續傳統旺季而一路走揚,八月的財報利空,可能是波段上另一次逢低進場機會。

科技股第一個買點 應該就是現在

聯準會的升息政策是過去壓制科技股修正本益比的主要利空,FOMC下次會議落在六月十五到十六日,距離現在至少有三周以上的空窗期,相信經過今年前三次FOMC對未來的升息路線有著較為明確的指引後,接下來的縮表利空應該具備抵抗力。所以科技股今年第一個買點,應該就是現在,買進的理由是六月上海解封後,物流恢復順暢,電子營收可望走出今年的谷底,一路向上並接續第三季傳統旺季,事實上,崑山與蘇州已經在上周恢復上班。

原先市場的重點擺在將手中積壓的訂單盡快消化掉,但熟悉中國大陸資本市場運作的人就知道,歷經兩個月的封城,第二季GDP必然不好看,而中國大陸奉行計畫經濟,今年的GDP目標設定在5.5%,既然還有大半年,那麼接下來推出救經濟的方案可能性很高。

市場也很敏銳,推測愛面子的中國大陸一定會在上海解封後,第四季的中共二十大召開之前,把GDP數字做上去,第一季GDP 4.8%,四月中國官方綜合PMI產出指數42.7,五月應該也差不多,暗示著第二季GDP會更低,估計上半年GDP平均值約在4.4~4.5%。換言之,下半年GDP要6.5~6.6%,考量第四季入冬後疫情可能升溫,動態清零政策下的局部封城,推測第四季GDP下滑機率較高,因此可能會大力集中在第三季推出振興方案。

摩根大通押寶 中國互聯網科技股

五月十六日,摩根大通突然對中國互聯網科技股「全面看多」,大範圍上調了中國互聯網科技股的評級、目標價,理由是中國互聯網行業正在擺脫各種不確定性。過去外資最被人詬病的就是,言行不一,但摩根大通的旗艦中國基金在第一季大舉加碼了京東,幅度達1253%,以行動落實抄底中國的投資策略。

無獨有偶的,其他華爾街頂級的投資機構如橋水基金、福達國際也增持了騰訊、阿里巴巴、美團、拚多多、百度等多檔中國互聯網科技股,應該是押寶上海解封後的報復性消費威力。

不過,滬深股市的本土投資人似乎並不青睞大消費股,反倒是五月十七日汽車板塊的成分股,如中集車輛漲20%,中通客車、中國重汽、長城汽車都是漲停板,其他個股如:北汽藍谷漲7.47%、比亞迪漲5.76%、江淮汽車漲5.72%、小康汽車漲5.66%、長安汽車漲4.81%、東風汽車漲4.43%、安凱客車漲4.34%、江鈴汽車漲4.19%,應該是跟今年二月中國大陸國務院印發《「十四五」推進農業農村現代化規劃》有關。該規劃提到,鼓勵有條件的地區開展農村家電更新行動、實施家具家裝下鄉補貼和新一輪汽車下鄉,促進農村居民耐用消費品更新換代。其中新一輪汽車下鄉政策預計最快將於本月出台。

香港汽車股大漲 台廠供應鏈蓄勢

五月十七日港股中的汽車相關股,如長城汽車漲10.66%、吉利汽車漲8.29%、比亞迪股份漲6.99%,由此可知,今年的汽車產業在第二季走過了最黑暗的時刻,在車用晶片依舊缺貨、台積電後續將繼續漲價的情況下,台股汽車相關族群預計也會動起來。

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台股獲利逆勢衝 財報挑好股
文.高適

今年第一季台股上市櫃公司營運就算遭遇烏俄戰爭、中國封控及全球高通膨等多隻灰犀牛襲擊,仍在台幣貶值效應的匯兌收益助攻下交出亮眼財報,不僅營收十.五兆元創下同期新高、歷史第三高,獲利(稅後純益)也衝上1.16兆元創同期新高、歷史第二高,讓今年台股有個好的開始。

尋找營收及獲利優質股 不受灰犀牛影響

從個別產業獲利表現來看,第一季成長最強的分別為運輸類的年增180.7%、MOSFET的166.7%、印刷電路板(PCB)的53.4%、工業電腦(IPC)的48.5%及半導體通路的44.6%。預計在漲價及營運步出淡季效應下,運輸類、MOSFET、印刷電路板及工業電腦第二季獲利仍有向上挺進(季增)的機會,是上半年獲利成長較為確定的產業,受惠獲利成長的基本面保護支撐,股價在近期台股修正逆風中表現相對平穩,技術面也未被破壞,有望在未來市場情緒恢復後領先衝高。

若進一步從個股表現來看,就要用不同的角度進行篩選。除了第一季獲利好外,也要確保第二季能夠延續,因此本文表格中個股的篩選條件為第一季毛利率及營益率為連續兩季成長且四月營收月成長及年成長,試圖找出獲利能力不受通膨、缺料衝擊且營收又不受中國封控影響的營運優勢股。

晶圓代工獲利優於市場預期

成熟製程晶圓代工廠聯電(2303)受惠產品漲價及台幣貶值效應,第一季毛利率較上季增加4.28個百分點,大幅超越上季增加的2.34個百分點,營益率也由上季的29.81%跳升至35.21%,帶動第一季EPS達1.61元優於市場預期。

公司預估第二季晶圓出貨量逐季成長4~5%,混合平均售價可望逐季上漲3~4%,換算營收將季增7~9% ,再度優於市場預期。另因新增產能主要集中在28奈米及22奈米,產品組合將更好及平均售價上漲,預估毛利率可再跳升至45%,較第一季再增加近二個百分點。

即使市場對半導體產業雜音不斷,公司仍與龍頭台積電(2330)同樣樂觀看好全年展望,預估今年晶圓代工產業成長率將達20%,公司藉由搶下市佔將帶動成長幅度高於產業平均。外資自四月底反手買超後,股價也開始逐步脫離低點,加上外資五月四日起已連十買,有助提高市場資金跟進的意願。

半導體耗材 受惠晶圓代工產能擴充趨勢

營運與台積電(2330)產能呈現正相關的半導體耗材廠中砂(1560),受惠產品組合優化及台幣貶值效應,第一季毛利率及營益率持續成長,EPS達2.2元,較去年第三季的1.13元增加快一倍,優於市場預期。

目前旗下鑽石碟、再生晶圓及砂輪等三大產品線需求皆正向,其中以鑽石碟成長性最強勁,主因在成熟、先進製程市占率持續提升,不僅掌握台積電三奈米製程七成以上市占率,同時也獲得美光擴大下單,預計今年將擴充20%產能以支援客戶需求。

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